昔日“鞋王”隕落!賬上僅剩 1529 萬,5 億債券宣告違約

創投圈
2019
11/13
18:09
ZAKER
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貴人鳥這個來自 " 中國鞋都 " 福建晉江的運動品牌,很多人都不陌生。

但在近些年,相比李寧、安踏等強勢的國產品牌,貴人鳥顯得有些落寞。

今年 10 月,央視財經還報道了貴人鳥 " 關店潮 " 慘狀:最近三年來貴人鳥關閉門店超過 1400 家,2019 上半年營收同比下降近 50%,且由盈利轉為虧損。

貴人鳥在上市之初還有著 "A 股體育第一股 " 的光環,市值曾高達 400 億元。但截至 11 月 13 日上午 10 點半,貴人鳥股價暫報 3.48 元,與四年前高點 69 元相比跌去近 95%,市值也從曾經 400 多億元跌到只剩下約 21.5 億元。

面對這樣的經營壓力,除了股民憂心以外,債權人也 " 提心吊膽 "。

11 日晚間,貴人鳥一紙公告宣布,金額為 5 億元的 "16 貴人鳥 PPN001" 不能按期足額支付本息,已構成實質性違約。值得一提的是,這是貴人鳥史上首次出現債券違約。

而在 12 日晚間,貴人鳥公告宣布,"14 貴人鳥 " 債券評級被下調。

丨債務壓頂,債券被多次下調評級

11 月 11 日晚間,貴人鳥公告稱,5 億元的 "16 貴人鳥 PPN001" 不能按期足額支付本息,已構成實質性違約。

貴人鳥解釋原因為,公司融資渠道嚴重受限,償債能力持續惡化,流動性趨緊,且難以在短期內處置相關資產籌措本期債務兌付資金。

根據 Wind 數據,除了這次違約的債券以外,貴人鳥存續債券還有 "14 貴人鳥 ",當前余額 6.47 億元,到期日為 2019 年 12 月 3 日。

在 "14 貴人鳥 " 還剩半個月到期的關口,11 月 12 日晚間,聯合信用評級有限公司(下稱 " 聯合評級 ")將這只債券的信用等級由 BBB 下調至 CC。而就在一個禮拜之前,其信用等級剛剛從 A 下調至 BBB。

貴人鳥官方旗艦店

從債務結構來看,截至 2019 年 9 月底,貴人鳥的總負債 33.4 億元,資產負債率為 68.42%,有息債務金額為 26.24 億元,其中短期債務金額為 25.98 億元。

形成鮮明對比的是,貴人鳥 2019 年三季報數據顯示,公司期末現金及現金等價物余額僅為 1529 萬元。聯合評級認為,貴人鳥 " 資金流動性緊張情況未能得到緩解,短期償債壓力很大 "。

丨前三季度虧損 1.66 億元

陷入資金流動性危機的貴人鳥,在經營層面的狀況也讓人無法樂觀。

貴人鳥 2019 年三季報數據顯示,其歸母凈利潤出現了大幅下滑,今年前三季度虧損 1.66 億元,而去年同期盈利 1606 萬元。

對此,貴人鳥在三季度中解釋道:" 由于公司主營業務收入有所下降,公司銷售費用、計提的壞賬準備大幅度增加,公司歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少幅度較大。"

圖片來源:貴人鳥官方微博

貴人鳥的三季報顯示,剔除合并報表范圍的影響(即剔除杰之行、BOY 兩家公司,因其不再納入并表范圍),貴人鳥前三季度的營業收入同比下降 14.28%,主要系銷售模式調整,主打品牌 " 貴人鳥 " 銷售收入有所下降。

每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者注意到,此處的銷售模式調整是指,去年以來,貴人鳥與部分貴人鳥品牌業務客戶(或稱經銷商)協商,將原來部分傳統貴人鳥品牌經銷授權合作模式逐步轉變為類直營銷售模式。

在類直營銷售模式下,加盟商合法擁有店鋪 / 商場攤位的使用權,加盟商將店鋪的內部管理委托給貴人鳥負責或自主負責,但加盟商不承擔存貨滯銷風險。商品實現最終銷售后,加盟商與貴人鳥根據協議約定進行分成。

事實上,這一模式導致貴人鳥的銷售費用大幅增長。2019 年前三季度,公司銷售費用達 2.11 億元,同比增加 97.78%(去年同期數剔除了杰之行和 BOY 兩家公司財務數據)。

除了凈利潤大幅下滑以致虧損外,貴人鳥還有一筆擔保貸款逾期。

涉及貸款逾期的公司系湖北杰之行體育產業發展股份有限公司(以下簡稱杰之行),曾是貴人鳥的控股子公司,被納入貴人鳥的并表范圍。

2018 年 9 月 20 日,貴人鳥與包商銀行分支機構簽署了《最高額保證合同》,為杰之行在包商銀行的 1.3 億元授信提供擔保。

2018 年底,貴人鳥與陳光雄等方簽署股權轉讓協議,貴人鳥以 3 億元的對價將持有的杰之行 50.01% 股權分兩次轉讓給陳光雄。如果此次轉讓成功,貴人鳥將不再持有杰之行的股份,不再將其納入并表范圍。因此,前述的擔保事項就亟待解決。

對此匯業律師事務所高級合伙人曹竹平律師向每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者表示:"擔保關系的解除,是必須要債權人同意的。"

最終,杰之行并未履行其在《股權轉讓協議》中的約定,債務人杰之行并未與債權人包商銀行就免除貴人鳥擔保達成一致意見。據貴人鳥披露,杰之行未能按期向包商銀行償還已到期的貸款余額近 1 億元。

丨三年關店超 1400 家 曾經的鞋王如今難見

今年 10 月,央視財經《交易時間》欄目曾經報道了貴人鳥的經營狀況。

在上海浦東新區川沙路上,曾經開著一家貴人鳥的專賣店。央視財經記者咨詢了一下周圍商鋪的店員,他們透露這家門店關店已經有一年多了,他們也不清楚是就此關店停業還是搬到其他的地方。

這樣的情況在上海并不是少數,央視財經記者走訪的另一家位于滬南路的貴人鳥專賣店也有類似的情況。

從地圖上可以看到,貴人鳥在上海的門店并不多,主要都集中在外環。其中不少門店雖然在地圖上有顯示,但當記者趕到時卻找不到了。不少門店底下的最新評論都是幾年前的。

值得注意的是,最初貴人鳥就是以連鎖零售起家,門店數曾高達 5000 家,而如今貴人鳥門店數則連年減少。

2017 年貴人鳥門店減少 376 家;

2018 年貴人鳥店鋪凈減少 857 家;

2019 年上半年,貴人鳥繼續關閉 " 無活力或虧損店鋪 "188 家。三年時間,關店超過了 1400 家。

"距離上次見貴人鳥已經好長時間了,那時候還應該是上初中,以后也不大了解,不大關注了。" 上海某消費者說。

貴人鳥半年報顯示,2019 年上半年的業績延續了去年的頹勢。上半年實現營業收入 8.10 億元,較去年同期的 15.36 億元減少 47.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤也由上年同期的 0.34 億元減少至 -0.58 億元。

這樣的境地很難歸于大環境不佳,同樣是誕生于福建晉江的運動鞋品牌安踏,上半年營收高達 148 億元。另一家運動品牌李寧的銷售額為 62.55 億元,同比上漲 33%,凈利潤 7.95 億元,漲幅達到 196%。

來源:ZAKER

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